中国石油战略的金融思考

    　　周内，国际油价连续两个交易日终盘破百，除石油供求关系及国际政治的影响外，美元走软、基金炒作等金融因素功不可没，石油市场金融化日益明显。作为石油消费大国，充分利用金融手段应对油价波动，理应成为我国能源战略中一个重要方面。

    　石油美元带来的负面影响　　上世纪70年代，美国与欧佩克达成协议，将美元作为石油的唯一结算货币，从此，美元的动向和石油市场的波动密不可分。可以说，在油价的起落中，各类突发事件不过是导火索，美联储的一举一动才是最终决定油价走势的总按钮。

    　自美国次债危机以来，美联储于去年9月18日、10月31日和12月11日连续三次降息，国际油价均应声上涨，降息当日纽约轻质原油期价比上一交易日分别上涨94美分、4.15美元和2.16美元，其中前两次降息使当日原油期价分别收于每桶81.51美元和94.53美元的历史新高。

    　美元的持续贬值不断推高油价。去年，美元对14种世界主要货币都出现了贬值，其中对欧元贬值约10.5，对日元贬值约6。研究证明，美元每贬值1，能源和原材料价格将同等幅度上升。目前100美元左右的油价按欧元计价，相当于60美元。

    　美元贬值同时提升了石油、黄金等商品市场对投机资金的吸引力。专家估计，因基金炒作至少推高油价25美元。西得克萨斯中质石油(WTI)期货交易量本世纪以来年均增长18，去年预计达130多万手/日，合13亿桶/日，为全球日消费量的15倍。到去年底，进入石油市场交易的对冲基金资产规模已达2000亿美元，比年初扩大六成。

    　面对美元贬值和油价高企，美国增加的出口能力即可抵消其对经济的冲击;欧盟、日本、英国等因其货币可自由兑换，通过本币升值也能对冲油价上涨;而本币尚不能自由兑换的中国，则只能承受石油成本加大和人民币升值的双重压力。对于一个石油消费大国来讲，这无疑是很难接受的现实。

    　应对油价波动需金融战略配合　　目前，中东销往欧洲的石油价格与伦敦的布伦特石油期价联动，销往美国的石油价格与纽约的WTI期价联动，销往亚洲的石油参照普氏价格指数。而普氏价格指数基于现货市场交易情况评估，较易被操纵。据统计，沙特轻质石油销往东北亚的价格，比销往欧洲平均高1美元/桶，比销往美国高3美元/桶，仅此一项就使我国每年增加石油进口成本5亿至15亿美元。一个国家石油战略安全的核心问题，在于其能否以合理的价格保障石油供应稳定。为改变上述不利情况，2007年底，我国的能源法草案首次提出：国家将建立以市场调节为主导的能源价格形成机制。

    　那么，如何形成中国石油的市场价格?答案是：确立我们自己合理的石油金融战略，鼓励更多企业进入国际石油金融市场，积极尝试石油交易人民币结算，逐步建立石油期货市场等措施，以有效应对高油价。其中，石油期货市场将是最终选择。要改变原油进口价格高于欧美的现况，需要发达的原油期货市场以争取原油定价发言权;国内成品油价格放开之后，还需要成品油期货市场有效形成价格。此外，由交易所石油交割库所形成的巨大社会储备，也将弥补国家战略石油储备的不足。

    　不过，我国在建立原油期货市场的过程中需要应对的问题不少。国际上，日本、印度等亚洲各国加快上市石油期货，力图抢占亚太石油定价中心地位;欧美国家加快向亚太扩张，力图遏制亚太地区独立石油定价体系的形成。国内，绝大多数油企尚不能参与原油进口贸易，缺少参与期市的动力。另外，原油期货是以美元定价尽快形成国际影响力，还是以人民币定价立足长远稳健发展，这一问题还尚无定论。

    　在当前金融全球化及国际货币体系不断变化整合的进程中，一些产油国政府已开始要求其石油买家用美元以外的货币与其结算，石油欧元石油日元等纷纷登场，国际石油定价和交易货币多样化趋势开始形成，不少国家都表示愿意接受人民币结算方式。面对油价攀升带来的人民币升值压力，逐步尝试石油人民币是中国的一个好选择。

    　目前，我国金融资金尚未真正进入国际石油市场。少数大石油企业经过批准可以到国外进行套期保值，但由于目标大，国内相关制度配套不完善，往往处于被动地位。此外，国内目前尚无对冲基金，投机资金暂时还不能进入国际石油期货市场，这对我国经济明显不利。随着国内期货市场的发展，基金业的壮大以及金融业的开放，国内的流动资金应尽快进入国际石油市场，在油价的剧烈波动中获取收益。